HUGS’CHAT

Майкл Берри (известный инвестор, предсказавший кризис 2008 года) говорит о рисках вокруг бума дата-центров (в основном связанных с ИИ). Ключевые идеи: 1. Офшорные схемы финансирования Сейчас строительство дата-центров часто финансируется через сложные офшорные структуры (компании в «удобных» юрисдикциях). Берри считает, что эти схемы начнут нести убытки и станут недоступными. 2. Цепная реакция Проблемы офшорных структур перекинутся на: • оншорных (американских) страховщиков, которые страхуют эти риски; • весь «трубопровод» финансирования дата-центров. 3. Почему это особенно опасно сейчас Крупные компании (hyperscalers вроде Microsoft, Google, Meta, Amazon и др.), которые строят дата-центры, имеют отрицательный свободный денежный поток — они тратят больше, чем зарабатывают. Им критически нужно внешнее финансирование. 4. Дополнительный риск — рост ставок Когда рынок зальёт большим объёмом долга дата-центров, это может «вытеснить» спрос на казначейские облигации США. При слабом долларе и растущих ставках предложение долга станет избыточным, а спрос — слабым. 5. Главная теория Берри Объём сложнейших финансовых схем, направленных на финансирование строительства дата-центров, уже превысил 1 триллион долларов. При этом значительная (или даже большая) часть этого строительства не обеспечена реальным конечным спросом клиентов. Это «фантомный» (раздутый) спрос. Когда финансирование иссякнет — «отлив обнажит, кто купался голым» (классическая метафора Баффета). Что Берри планирует делать: • Шортить (играть на понижение) частных страховщиков или покупать CDS (кредитные дефолтные свопы) на них. • Шортить компании/истории, связанные со спросом на дата-центры. • Подробный разбор он обещает в следующем посте. Коротко: Берри считает, что бум дата-центров для ИИ сильно перегрет сложными финансовыми схемами, которые не подкреплены реальным спросом, и скоро эти схемы начнут рушиться, создавая проблемы для страховщиков и всего рынка.