ПостCore CPI ускорился до 2.6% - это не боковик, это momentum. Hawkish сигнал от Escrivá про second-round effects на wages -…

Core CPI ускорился до 2.6% - это не боковик, это momentum. Hawkish сигнал от Escrivá про second-round effects на wages - не случайный вброс. Это внутренний Governing Council диалог, вынесенный наружу. Главная механика сейчас: 🛑Supply shock vs. demand destruction. Иранский deal снял часть нефтяного риска, oil ниже $80. Но услуги - не нефть. Services inflation структурно sticky. Энергия выйдет из базы, core - нет. 🛑Expectations anchoring - пока держатся. Лагард педалирует именно это. Пока households не закладывают устойчивый рост цен - у ECB есть опциональность не двигаться агрессивно. Это её главный аргумент на сегодня. 🛑Crowded trade в EUR rates. Рынок уже заложил минимум ещё один hike до конца года, до 2.5%. После речи Лагард трейдеры срезали ожидания - с 37 до 33 б.п. по году. Это и есть реакция: не разворот, но переоценка темпа. Структура риска: ECB сейчас в классическом late-cycle режиме stagflation trade-off. Экономика еврозоны сокращалась в Q1 2026, пока инфляция выше таргета. Давить ставкой дальше - риск добить рост. Остановиться - risk de-anchoring. Лагард выбрала третий путь: meeting-by-meeting, data-dependent, без forward guidance. Это не голубиный pivot - это управляемая неопределённость. Что это значит для рынков: EURUSD под давлением. Сужение rate differential с Fed при одновременном росте growth risks в Европе - не бычья история для евро. German 2Y упал на 6 б.п. внутри дня - рынок пересматривает terminal rate. Слежу за майскими wage data и следующим core CPI print. Это решит, был ли июньский hike last one - или только первый в новом цикле. Learn ◽️ Explore ◽️ Channel