Общероссийское движение Предпринимателей

Дефицит ликвидности в банках: кризиса еще нет, но ЦБ уже сделал для него многое 🔸Всего за полгода банковская система перешла к устойчивому структурному дефициту ликвидности. Показатель дефицита вырос почти вчетверо – с 0,6 трлн руб. до более чем 2 трлн руб., но нагляднее об этом говорит поведение банков: 7 июля 2026 года они запросили у ЦБ на аукционе репо рекордные 8,2 трлн руб. и выбрали весь предложенный лимит в 6,2 трлн. Впервые с начала цикла снижения ключевой ставки ЦБ стоимость коротких денег на межбанковском рынке стала устойчиво выше ключевой ставки (RUSFAR подскакивал до 14,82% при ключевой в 14,25%). На фоне роста стоимости фондирования и нехватки ликвидности у банков Минфин также стал испытывать затруднение с привлечением займов, о чем свидетельствует отмена последних аукционов. Дефицит ликвидности принято объяснять «объективными» причинами, такими как отток средств в наличные. Но вообще-то дело не только в этом, и стоит признать, что значительную часть проблемы Банк России создал себе сам. 🔸Ставка. Решение 19 июня о снижении всего на 0,25 п.п. вместо ожидавшихся 0,50, да еще и с ужесточением риторики, спровоцировало распродажу ОФЗ, каскад маржин-коллов и резкий скачок спроса на ликвидность. Именно после этого заседания рефинансирование и пошло на рекорды. 🔸Регулирование. Норматив краткосрочной ликвидности (ННКЛ) окончательно посадил банки на иглу репо и замкнул порочный круг: ОФЗ покупаются ради норматива, закладываются ради ликвидности, а спровоцированный риторикой ЦБ рост доходностей обесценивает этот же залог – и требует привлекать еще больше. Чем это грозит. Кривая ОФЗ вышла из инверсии, а спред между десяти- и двухлетними бумагами превысил 200 б.п. – исторически такой разворот часто предшествует рецессии, и снижение ВВП в первом квартале лишь добавляет тревоги. Одновременно Минфин загнан в бюджетный тупик: дорого занимать или резать расходы – иных вариантов у него, по сути, не осталось. Последствия ситуации бизнес прочувствует на себе через дорожающее фондирование банков, из-за которого кредитные ставки будут снижаться медленнее ключевой (и это еще если ключевая ставка вообще будет снижаться, что уже тоже все менее вероятно). Наконец, сама денежно-кредитная система становится нестабильной: при структурном дефиците любой шок мгновенно отражается на процентных ставках. Это все еще раз показывает, что таргетирование инфляции в его нынешнем догматичном виде себя исчерпало. Ради возвращения к цели в 4% ЦБ готов мириться с падением ВВП, параличом долгового рынка и деградацией трансмиссии собственной же политики. И здесь стоит назвать вещи своими именами: разницу между инфляцией в 4% и 5-6% давно адаптированные к ней бизнес и население почти не заметят, а вот волну банкротств и падение доходов заметят и ощутят на себе многие. #ЦБ #ликвидность #банк #инфляция #ОФЗ #ВВП #ДКП