Миллион долларов за 7 лет Обсуждение

На подходе дебютное размещение облигаций от ООО «Нацпроектстрой Капитал». Компания создана 24 февраля 2025 года и зарегистрирована в Москве. Это классическая кэптивная структура: единственный участник — АО «Группа Компаний Нацпроектстрой», а сама «дочка» создана исключительно для привлечения долгового финансирования и передачи денег материнской организации и связанным с ней предприятиям . Они выходят сразу с двумя выпусками: фикс 001Р-01 с ориентиром 16,95–19,27% и флоатер 001Р-02 с ориентиром 20,16%. Оба с ежемесячным купоном. Открываем их отчётность по МСФО за 2025 год и смотрим, что там внутри. 20,16% по флоатеру — это почти на 6% выше текущей ключевой ставки. Такая премия даётся не просто так. А теперь смотрим на цифры: активы компании — всего 7,4 млн рублей (да, миллионов, не миллиардов). Это активы в форме права пользования (440 тыс.), отложенные налоговые активы (11 тыс.), деньги на счетах (6,6 млн) и дебиторка (347 тыс.). Убыток за период с 24 февраля по 31 декабря 2025 года — 568 тыс. рублей. Компания не ведёт операционной деятельности. Вся её работа — это привлекать деньги и передавать их наверх. Главный красный флаг — аудиторское заключение. Аудитор АО «Кэпт» выдал мнение с оговоркой. Причина: руководство не раскрыло конечную контролирующую сторону. То есть компания сама не знает или не хочет говорить, кто за ней стоит. Это прямое нарушение МСФО (IAS) 24. Аудитор не смог это проверить . Ключевые риски: 1. Неопределённость владельцев: мы не знаем, кто реально контролирует эмитента. Это создаёт риск скрытых конфликтов интересов. 2. Риск ликвидности: компания сама признаёт, что полностью зависит от финансовой поддержки материнской структуры . Если та перестанет давать деньги — платить будет нечем. 3. Дебютный выпуск: у компании нет истории обслуживания облигаций. Это первый выход на рынок. Так брать? Кому нет: тем, кто ищет безопасные инвестиции. Дебютный выпуск кэптива с аудиторской оговоркой — это не про сохранность капитала. Вывод. Здесь риск д

Сегодня очередное первичное размещение облигаций. АО «Синара — Транспортные Машины» (СТМ) — это крупный машиностроительный холдинг из Екатеринбурга, входящий в группу «Синара». Компания владеет контрольными пакетами акций предприятий транспортного машиностроения и занимается оптовой торговлей транспортными средствами и оборудованием. Они выходят с облигациями серии 001Р-10, фиксированный ежемесячный купон с ориентиром 16,95–19,27% годовых. Срок — 3 года, номинал — 1000 руб. Кажется, что это интересный вариант для получения дохода, но давайте разберёмся. Открываем их отчётность за 1 полугодие 2026 года и смотрим, что там внутри. 19,27% — это на 5% выше текущей ключевой ставки ЦБ. Для машиностроительного холдинга такая премия выглядит привлекательно, но рынок, похоже, закладывает в цену риски, которые не видны на первый взгляд. Смотрим бухгалтерский баланс: На балансе — 185,6 млрд руб. активов. Внеоборотные активы — 84,7 млрд, из которых 74,4 млрд — долгосрочные финансовые вложения (займы выданные связанным сторонам и вклады в дочерние компании). Оборотные активы — 100,9 млрд, из которых 66 млрд — дебиторская задолженность, 19,3 млрд — краткосрочные финансовые вложения, 4,7 млрд — деньги на счетах. Капитал — 33,3 млрд. Нераспределённая прибыль — 5,25 млрд. Компания — крупный холдинг с большим портфелем активов. Долговая нагрузка: Долгосрочные займы — 37,9 млрд, краткосрочные — 66,7 млрд. За полгода долг вырос на 21,9 млрд . Компания активно привлекает деньги: в 1 полугодии получила кредитов на 50,4 млрд . При этом деньги на счетах — 4,7 млрд, что в 22 раза меньше долга. Компания живёт за счёт постоянного рефинансирования. Проценты к уплате за полугодие составили 8,5 млрд — это больше, чем вся валовая прибыль (1,97 млрд) . Фактически компания работает в убыток, если не считать дивиденды от дочерних компаний (4,3 млрд) и проценты к получению (4,9 млрд). Смотрим отчёт о финансовых результатах: Выручка упала на 16% — до 30,4 млрд. Себестоимость — 28,4 млрд. Валов

На подходе очередное первичное размещение облигаций. ООО «Мэйл.Ру Финанс» — это финансовая «дочка» VK (бывшая Mail.ru Group), созданная в 2018 году исключительно для привлечения денег на долговом рынке и финансирования потребностей группы VK. Они выходят с облигациями серии 001Р-04, плавающий ежемесячный купон с ориентиром 17,23% годовых. Срок — 3 года, номинал — 1000 руб. Кажется, что это интересный вариант для получения дохода, но давайте разберёмся. Открываем их отчётность за 1 полугодие 2026 года и смотрим, что там внутри. 17,23% — это почти на 3% выше текущей ключевой ставки ЦБ. Для кэптивной структуры VK такая премия выглядит привлекательно, но рынок, похоже, закладывает в цену риски, которые не видны на первый взгляд. Смотрим бухгалтерский баланс: На балансе — 25,5 млрд руб. активов. Внеоборотные активы — 10 млрд, из которых 10 млрд — долгосрочные займы выданные. Оборотные активы — 15,5 млрд, из которых 14,9 млрд — краткосрочные займы выданные, 612 млн — дебиторская задолженность (в основном проценты к получению). Денег на счетах — 1,3 млн. Капитал — 72,6 млн. Компания — классическая кэптивная структура: активы — это выданные займы, пассивы — это привлечённые облигации. Долговая нагрузка: Долгосрочные займы — 10 млрд (биржевые облигации), краткосрочные — 15,4 млрд (займы и проценты). Итого долг — 25,4 млрд. За полгода долг вырос на 35 млн . Компания активно привлекает деньги. При этом деньги на счетах — 1,3 млн, что в 19 500 раз меньше долга. Смотрим отчёт о финансовых результатах: Выручка — 0. Операционная деятельность отсутствует. Проценты к получению — 902,6 млн (по выданным займам). Проценты к уплате — 885,9 млн (по облигациям). Чистая прибыль — 159 тыс. руб. Компания зарабатывает на тонком спреде: берёт деньги под 16–17% и выдаёт под 17–18%. Маржа — копейки. Главные риски: 1. Кредитный риск: 100% зависит от платёжеспособности VK. Если холдинг столкнётся с проблемами — деньги не вернутся. 2. Тонкая маржа: проценты к получению (902 млн) почти ра

Сегодня сбор заявок на очередное первичное размещение облигаций. ООО «СОПФ ДОМ.РФ» — это специализированное общество проектного финансирования, созданное в 2021 году для реализации инфраструктурных проектов и льготного лизинга техники. Единственный участник — ПАО «ДОМ.РФ», то есть за эмитентом стоит государственная корпорация. Они выходят с облигациями серии 17, плавающий ежеквартальный купон с ориентиром 16,65% годовых. Срок — 2 года, номинал — 1000 руб. Кажется, что это надёжный вариант для получения дохода, но давайте разберёмся. Открываем их отчётность за 1 полугодие 2026 года и смотрим, что там внутри. 16,65% — это на 2,6% выше текущей ключевой ставки ЦБ. Для эмитента с госучастием и поручительством материнской компании это адекватная премия. Бумаги структур ДОМ.РФ обычно пользуются высоким спросом у консервативных инвесторов. Смотрим бухгалтерский баланс: На балансе — 158 млрд руб. активов. Внеоборотные активы — 116,8 млрд, из которых 116,7 млрд — долгосрочные займы выданные. Оборотные активы — 41,2 млрд, из которых 14,6 млрд — краткосрочные займы выданные, 3,4 млрд — дебиторская задолженность, 23,3 млрд — деньги на счетах. Капитал — 5,1 млрд. Компания — классическая структура проектного финансирования: выдаёт целевые займы под инфраструктуру и льготный лизинг. Долговая нагрузка: Долгосрочные займы — 115 млрд (биржевые облигации), краткосрочные — 35 млрд. Итого долг — 150 млрд. За полгода долг вырос на 15 млрд . При этом деньги на счетах — 23,3 млрд. Компания имеет хороший запас ликвидности. Все облигационные займы обеспечены поручительством материнской компании ПАО «ДОМ.РФ». Смотрим отчёт о финансовых результатах: Выручка — 12,2 млрд. Это доходы по субсидиям (8,8 млрд) и проценты по займам (3,3 млрд). Себестоимость — 11 млрд (процентные выплаты по облигациям). Валовая прибыль — 1,2 млрд. Проценты к получению — 1,74 млрд (по остаткам на счетах). Чистая прибыль — 2,5 млрд. Рентабельность — около 20% от выручки. Главные риски: За

Очередное первичное размещение облигаций. ПАО «ЛК «Европлан» — это крупнейшая частная лизинговая компания России, входящая в группу «Европлан» (контролируется «Интеррос» Владимира Потанина). Компания занимается лизингом легкового и грузового транспорта, спецтехники для малого и среднего бизнеса. Они выходят с облигациями серии 001Р-10, фиксированный ежемесячный купон с ориентиром 14,09–16,36% годовых. Срок — 2 года, номинал — 1000 руб. Кажется, что это надёжный вариант для получения дохода, но давайте разберёмся. Открываем их отчётность за 1 полугодие 2026 года и смотрим, что там внутри. 14,09–16,36% — это на уровне или чуть выше текущей ключевой ставки ЦБ. Для крупнейшего частного лизингодателя с прозрачной структурой собственности это адекватная премия. Смотрим бухгалтерский баланс: На балансе — 164,5 млрд руб. активов. Ключевой актив — инвестиция в аренду (лизинговый портфель) на 123,5 млрд руб. Это чистая инвестиция по действующим договорам лизинга. Капитал — 41,5 млрд. Нераспределённая прибыль — 40,4 млрд. Компания — крепкий игрок с хорошим запасом прочности. Долговая нагрузка: Долгосрочные займы — 26,2 млрд, краткосрочные — 74,6 млрд. Итого долг — 100,8 млрд. За полгода долг сократился на 35,5 млрд . Компания активно погашает долги. При этом деньги на счетах — 5,9 млрд. Компания имеет доступ к кредитным линиям и активно рефинансируется. Смотрим отчёт о финансовых результатах: Выручка — 82,9 млрд. Себестоимость — 36,4 млрд. Валовая прибыль — 46,5 млрд. Проценты к уплате — 12 млрд. Чистая прибыль — 5,4 млрд. Рентабельность — около 6,5% от выручки. Главные риски: 1. Кредитный риск: лизинговый портфель — 123,5 млрд. Резерв под ожидаемые кредитные убытки — 2,4 млрд (около 2% портфеля). Это низкий уровень, что говорит о хорошем качестве портфеля. 2. Процентный риск: компания привлекает короткие деньги и выдаёт длинные лизинги. При росте ставок маржа может сжиматься. 3. Риск ликвидности: компания активно рефинансирует долг, но имеет доступ к кредитным лин

Пока вы читаете этот пост, из банковской системы тихо исчезают деньги. Не в криминальном смысле. В буквальном. Из системы ушли 2,3 триллиона рублей наличными. Люди забрали их и унесли. В кошельки. В сейфы. Под матрас. Туда, где их не видит ни один банковский баланс. И вот результат. Ещё в начале года дефицит ликвидности в банках был скромным — 587 млрд рублей. В августе он взлетел до 2,7 триллиона. Это максимум с весны 2022-го. Того самого года, когда всем было не до жиру. Что это значит на человеческом языке? Банки теперь должны Центробанку больше, чем держат у него. Дыра. Настоящая. Их карманы пусты, и они ходят с протянутой рукой к регулятору. Постоянно. Каждый день. Почему так вышло — понятно. Люди массово снимают наличку. Плюс обязательные резервы подросли. Плюс Минфин крутит свои операции. Плюс огромный кусок денег намертво застрял в старых долгосрочных кредитах — тех, что выдавали ещё при другой экономике. Всё это вместе сложилось в идеальный шторм. ЦБ при этом сохраняет олимпийское спокойствие. Говорит: десять лет назад было хуже, паниковать не о чем. Возможно. Только вам от этого не легче. Потому что вот что происходит на практике. Банк, который зависит от подачек регулятора, становится параноиком. Он дует на воду. Он не расстаётся с деньгами. Он смотрит на вас как на потенциальный риск, а не как на клиента. Переводя на бытовой: кредиты станут давать реже, а ставки по ним останутся высокими. Та самая ипотека, которую вы ждали. Тот самый кредит на развитие бизнеса. Тот самый «потреб» на ремонт. Всё это превращается в квест с непредсказуемым финалом. Вы приходите с хорошей кредитной историей, а вам говорят «нет». Без объяснений. Потому что у банка просто нет свободных денег — и он не хочет рисковать теми, что ещё остались. И вот здесь самая неприятная часть. Пока ЦБ рассказывает, что ситуация под контролем, банки уже затянули пояса. А затягивают они их всегда за счёт нас. Не за счёт своих бонусов. Не за счёт акционеров. За счёт тех, кто пришёл прос

На подходе очередное первичное размещение облигаций. ПАО «Группа Черкизово» — это один из крупнейших агропромышленных холдингов России, специализирующийся на производстве мяса птицы, свинины и мясопереработке. Конечная контролирующая сторона — семья Михайловых. Компания выходит с облигациями серии БО-002Р-06, плавающий ежемесячный купон с ориентиром 16,76% годовых. Срок — 3 года, номинал — 1000 руб. Кажется, что это надёжный вариант для получения дохода, но давайте разберёмся. Открываем их отчётность за 1 полугодие 2026 года и смотрим, что там внутри. 16,76% — это почти на 3% выше текущей ключевой ставки ЦБ. Для крупного агрохолдинга это адекватная премия. Смотрим бухгалтерский баланс: На балансе — 97,6 млрд руб. активов. Внеоборотные активы — 15,4 млрд, из которых 8,3 млрд — долгосрочные финансовые вложения (паи и акции дочерних компаний) и 4,9 млрд — нематериальные активы (программное обеспечение, товарные знаки). Оборотные активы — 82,3 млрд, из которых 45,7 млрд — дебиторская задолженность (в основном займы и проценты по ним от дочерних компаний) и 36,2 млрд — краткосрочные займы выданные. Денег на счетах — 17,5 млн. Капитал — 45,6 млрд. Нераспределённая прибыль — 36,7 млрд. Компания — это холдинг, который управляет дочерними структурами через займы. Долговая нагрузка: Долгосрочные займы — 27 млрд (биржевые облигации), краткосрочные — 19 млрд. Итого долг — 46 млрд. За полгода долг вырос на 2 млрд . При этом деньги на счетах — 17,5 млн, что в 2 600 раз меньше долга. Компания живёт за счёт постоянного рефинансирования. Смотрим отчёт о финансовых результатах: Выручка — 20,9 млрд. Это дивиденды от дочерних компаний (12,4 млрд) и консультационные услуги (7 млрд). Себестоимость — 5,1 млрд. Валовая прибыль — 15,8 млрд. Проценты к уплате — 3,5 млрд. Чистая прибыль — 12,9 млрд. Рентабельность — около 60% от выручки. Главные риски: 1. Кредитный риск: 100% зависит от платёжеспособности дочерних компаний. Если у них проблемы — деньги не вернутся. 2. Долговая яма