ART Invest

Историческая ерунда - даже перед кризисом 2008 не было такой широкой инверсии по различным рынкам сразу.

По следам Mastermind В воскресенье 18 сентября мы с коллегами провели Mastermind - теперь немного забавно вспоминать обсуждение "за 3 дня до". Коллега Вячеслав уже подвел итоги, попробую и я - я тогда топил за 2 основные акции, Сбер и Лукойл. По пунктам: 1) В Сбере идея не реализовалась из-за мобилизации, причем ни с точки зрения цены акции (она там же, где была на вебинаре, и вернулась туда после мобилизационного провала), ни с точки зрения фундаментала. Я рискну поспорить с выводами Вячеслава про неизбежную кратную переоценку Сбера. Да, история про то, что акции потеряли больше, чем капитал банка, все еще в силе. Да, Сбер недавно выпустил-таки мини-отчетность, где показал, что вернулся к небольшой положительной прибыли (собственно, показали отчетность скорее потому, что было, что показать). И да, вероятно по итогам года Сбер покажет-таки небольшую чистую прибыль (200-400 млрд), что позволит уйти от снижения капитала. Но проблема в том, что дальше все будет зависеть от политики - если будет эскалация и новые волны мобилизации, то есть риск каскада невыплат, дефолтов и снижения показателей, а также более длительного отхода от дивидендов. Сбер - это прямая ставка на экономику России и на качественный рост кредитования без роста невыплат. Чем хуже будет геополитика и ситуация с мобилизацией, тем меньше люди будут брать кредитов (уже стали) и тем хуже будут их возвращать (уже видны первые признаки). На этом фоне возвращаться в акции Сбера не планирую по крайней мере до явных признаков деэскалации и сворачивания мобилизации. 2) В Лукойле тезис, напротив, реализовался. Обещали почти 800 рублей дивидендами в 2 транша, к текущей цене получается около 17%, что вроде кажется и круто, но цена с момента всплеска на объявлении дивов все падает да падает. Хотя Лукойл - это не Газпром, и я думаю, что его будущие дивы под гораздо меньшими рисками, а также не верю в рабочий "потолок цен на нефть", по текущим ценам я все равно не планирую возвращаться в позицию, несмотря на позит

Короткий забавный факт про "потолок цен на нефть":

Почему валюта? А почему вдруг валюта, а не какие-то другие идеи? Ну давайте коротко пройдемся по основным тезисам: 1) нефтегазовые доходы бюджета таки начали проседать. Причем очень прилично, если без учета дивидендов Газпрома. Причины здесь не так важны (думаю, это совокупность и падения объемов, и снижения цен на нефть за счет приближающейся/пришедшей рецессии, и дисконта Urals), но важно, что вряд ли это резко изменится (если только РФ не снимет с рынка пару миллионов баррелей, доведя цены в мире до 130+$, но это кажется маловероятным с учетом "комфортного" потолка цен); 2) Импорт тоже восстанавливается от шока, хоть и не быстро, но с кошмарных уровней приподнялся; 3) Существенно ухудшился "среднесрочный" прогноз (год-возможно, два). Во-первых, запланирован и подписан бюджет с 3 годами дефицита (2023-2025). Запланирован существенный рост расходов на оборонку и снижение инвестиций по большинству "экономических" статей. Занимать сейчас особо не у кого, что с резервами пока тоже не ясно (там вообще 200 млрд $ куда-то подевались). Значит, вероятно, будет применяться "QE по-русски" - первый заход, возможно, был протестирован в середине ноября, когда сначала ЦБ выдал банкам больше триллиона рублей репо, а затем они скупили облигаций Минфина на 800 млрд. Во-вторых, может случиться "геополитическое комбо", когда нужно финансировать и боевые действия (которые могут обостриться, могут быть новые волны мобилизованных, которым надо платить и т.д.), и предвыборную подготовку (подготовка к 2024, если не будет резких изменений). Не ясно, в какой мере текущий бюджет отражает эти риски. 4) Я ожидаю, что ближайшие полгода (или даже год) все же будут больше не "стагфляционными", а "рецессионными", то есть ресурсы будут все еще дорогими, но не такими дорогими, как на пиках. Значит, вероятно, нефтегазовые доходы будут падать (хоть и не драматично) или стагнировать. Тут важно следить за переворотом политики ФРС, скоростью слива нефтяных резервов США, скоростью снятия ковидных огр

⚠️🇷🇺#геополитика #россия СВО может стать длительным процессом — Путин - Интерфакс

To Whow It May Concern В продолжение нескольких предыдущих постов - если вдруг кто-то по каким-то неизвестным причинам ищет работу с релокацией/удаленно, то коллеги из Вышки сделали канал с вакансиями в стартапах с рядом крайне актуальных фич:  ⁃ отбор стартапов с русскоязычными фаундерами (нет дискриминации по цвету паспорта);  ⁃ вакансии не только разработчиков и технарей  ⁃ рассказывают о бэкграунде фаундеров и размеру инвестиций (что актуально, учитывая, что происходящая ерунда может затянуться)  ⁃ стараются указывать вилки по зп Несколько компаний из представленных знаю лично либо знаю людей оттуда, так что если кому релевантно - welcome. @ArtInvests

​​Обозначенная примерно неделю назад идея про валюту постепенно реализуется. Курс доллара плавно стучится в цифру 65, и я не вижу долгосрочных причин, почему бы ему не пойти дальше. Дополнительного макроэкономического обоснования вчера добавил Пауэлл - хотя ставку повысили на 0,5%, как и ожидалось, но на словах Жора пояснил, что лучше перебить, чем недобить (точнее, в оригинале "история предостерегает против слишком раннего смягчения политики"), после чего рост на 3% по S&P500 сменился падением на 0,6%. Для нас это значит, что выросла вероятность рецессионного сценария - собственно, на мой взгляд, рецессия уже гарантирована (инверсия же есть), просто сейчас подтвердился её возможно более долгий и сильный характер за счет попытки ФРС побороть-таки инфляцию. А для нас, в свою очередь, это значит 2 вещи - во-первых, ресурсы будут более дешевыми из-за более мощной рецессии (и меньше притока валюты в страну), а во-вторых, бегство капиталов из других рынков в США и доллар, что наблюдается при крупных рецессиях и падениях рынков (т.е. индекс доллара будет крепчать). В итоге оба пункта за ослабление рубля на горизонте, как минимум, несколько месяцев, а скорее и до полугода (дольше прогнозировать в текущих условиях невозможно). В итоге я сейчас не вижу проблемы даже в том, чтобы полностью перевести инвестиционный портфель в валюту, если решен вопрос её безопасного хранения. Российский рынок сейчас абсолютно непредсказуем, кто бы там что ни говорил: Алроса только что на ровном месте получила повышенный налог в стиле Газпрома. Большую часть финансовых данных так и не публикуют, обещают в начале следующего года, но почему-то только для профессиональных участников. Инсайд? Не, не слышали🙂. Геополитический риск с возможными эскалациями, мобилизациями и прочим тоже никуда пока, увы, не делся. А вот идея с валютой достаточно проста и очевидна, можно, на мой взгляд, только ей и заняться. Не поздно ли еще закупаться? Я считаю, что нет - Белоусов еще летом обозначал комфортный для

Друзья, поздравляю с наступающим! Желаю вам в новом году и всегда силы, мудрости и упорства, чтобы делать правильный выбор и двигаться вперёд, какие бы трудности не вставали у вас на пути.

Там рублик окреп на новостях о том, что ЦБ выйдет на рынок с продажей юаней, чтобы компенсировать недополученные нефтегазовые доходы. Сейчас доллар около 68,5. Размер продаж будет около 3-4% от объема торгов по юаню в день, судя по всему. Я считаю это возможностью докупки той валюты, которые вы можете безопасно хранить. Особенно если импульс дойдет до 67,5, и особенно если сделают подарок в виде 65. Среднесрочные факторы в виде надвигающейся рецессии и продолжающихся расходов на оборонку (с потенциалом доп расходов на подготовку к выборам) все еще не за крепкий рубль.

🛢🇷🇺#нефть #urals #россия #бюджет Средняя цена на нефть Urals с 15 декабря 2022 года по 14 января 2023 года составила $46,82 за баррель - Минфин РФ

Уроки 2022 - завершение, а также лучшая инвестиционная идея на 2023 и дальше Простите за молчание, дорогие друзья и читатели - личные и рабочие дела сожрали несколько месяцев. Дела были связаны с темой сегодняшнего поста - последним уроком 2022 года одновременно одним из важнейших, на мой взгляд, направлений инвестиций на ближайшие годы. Речь идет о финансовой инфраструктуре. Очевидно, что 2022 год показал чрезвычайную важность того, где и как хранятся ваши деньги и активы. Первыми это почувствовали граждане России - блокировки активов, отключение банков от swift, валютные ограничения с обеих сторон границ и прочие радости. Но сейчас уже ясно, что повышенное внимание инфраструктуре лучше уделять вообще всем - проблемы с американскими и швейцарскими банками (а также потенциально немецкими), думаю, никто из читателей не пропустил. Да, пока всех спасли, но никто не гарантирует, что так будет всегда, и более финансово грамотные американцы уже успели вывести из малых и средних банков рекордные суммы наличных под матрас или для перекладки в крупные банки. Более того, на фоне падения американских банков выросли CDS у Charles Schwab - это один из крупнейших американских брокеров, т.е. не только банк. Рост CDS (страховок от дефолта) фактически означает беспокойство профессиональных инвесторов (физики купить CDS не смогут) по поводу платежеспособности компании. Это значит, что в теории любая компания финансового сектора (банки, брокеры...) находится под риском из-за роста ставок мировых ЦБ. По крайней мере в России наличные на брокере не застрахованы, в США, насколько я понимаю, тоже (но могу ошибаться). В итоге полностью упакованный "разумный инвестор" образца 2023 года в идеале должен обладать примерно следующим набором активов для максимально надежного доступа к своим средствам: ▪️ Наличные в своей и международно конвертируемой валюте на несколько месяцев жизни (обращайте внимание на суммы, которые можно ввозить и вывозить из разных стран. Где-то может быть 10 тыс $,

Итак ,что там происходит ны рынках теплыми летними днями? Начнем с российского, ибо проще. ▪️ Рубль заигрывает с 90 руб за доллар. Здесь никаких загадок нет - комбинация бюджетных проблем (дефицит за январь-май составил около 3,4 трлн руб), баррель брент по 75 долларов в среднем, несмотря на недавно подтвержденные сокращения добычи и Россией, и саудами (плюс там еще российский дисконт и проблемы с оплатой), а также, возможно, влияние недавних внутриполитических событий и возможное усиление вывода валюты за границу. Стоит ли сейчас брать валюту / фьючерсы по текущим? Краткосрочно я бы скорее не стал - Белоусов на ПМЭФ называл комфортным курс 80-90, по разным оценкам, каждый рубль ослабления к доллару дает от 130 до 200 млрд руб бюджету, так что только 13-15 рублей ослабления с марта (от 75) возместило бюджету больше 2 трлн рублей дефицита. Но моя оценка здесь может быть сбита, т.к. с некоторого времени позиций в рублях у меня около 5%. А вот догосрочно при той же геополитике путь у курса рубля только в одну сторону, так что если дадут курс около 80, я бы уплетал за обе щеки (дежурное напоминание, что доллары и евро держатся в иностранном контуре с легализацией, а на российском брокере берутся фьючерсы на юань, ну либо сами юани хотя бы). ▪️ А вот на что я бы уже посмотрел при таком новом курсе (если он там удержится) - это экспортеры, и в первую очередь нефтегаз. Тут 2 основных идеи - Лукойл, просто лучший частный нефтяник в России по цене около 5100 после незакрытого дивгэпа, и Сургут преф со своей кубышкой и дивполитикой. Я бы из них двоих выбрал бы Лукойл, потому что с Сургутом непонятки, что там с кубышкой и в какой она валюте (да, я видел разную телеграм аналитику, которая вычисляла из отчетности, что кубышка, вероятно, осталась в валюте, но по факту они все равно мутные и точно никто не знает) - но тут уж кому какой риск-профиль нравится, можно в разных долях оба набрать. Нефть в долларах, я думаю, сильно ниже от текущих не пойдет (ну в район 70, может), если

Итак, что же происходит на американском рынке? Начнём с короткого обзора и фактов, а в следующих постах попробую проанализировать причины и последствия: 1) С октября 2022 до нынешнего дня S&P500 вжарил ралли примерно с 3500 до 4500 пунктов. 30% за 9 месяцев - такое вполне себе бывает на рынке... Когда он восстанавливается после рецессии, а ФРС и ЕЦБ печататает как не в себя. Сейчас же этот рост еще до рецессии в США (в Германии, например, она фиксировалась, но рыночек все равно на хаях), а ФРС и ЕЦБ не то что не печатают, они таки повышают ставку рекордными темпами (с октября 2022 до сейчас ставка ФРС поднялась с 2,5% до 5,25%). Интересно, правда? 2) Оценка рынка при этом вернулась на весьма некомфортные уровни - Shiller CAPE на уровне 31,4 это, конечно, не пик около 40 в 2021 году, но это, например, недалеко от доковидного пика оценки в 2019, еще до монструозной печати денег. 3) Примерно о том же говорят разные версии индикатора Баффета (оценка акций vs ВВП) - вот полезная ссылочка на хороший с расчетами по разным макро индикаторам. 4) При этом сделано такое ралли в основном силами бигтеха FAANGM + Nvidia + Tesla, где в целом тренд задала Nvidia за счет ИИ хайпа. Смотреть нынешние P/E мультипликаторы этих товарищей, особенно Nvidia, не стоит во избежание сердечных проблем - даже форвардные, не говоря уже про исторические. Дошло до смешного - индекс Nasdaq решили принудительно ребалансировать, потому что вес топ-5 бигтехов дошел почти до половины всего индекса, а топ-10 - почти до 60%. Как там ваша диверсификация, ребята? 5) Не стоит также забывать, что все это веселье происходит при действующей инверсии кривой доходности. Что это такое, писал уже и на канале, и на сайте. Почти вся кривая в США сейчас инвертирована, при этом спред 2 года - 10 лет первый раз инвертировался в апреле 2022, а спред 3 мес - 10 лет примерно с октября 2022. Исторически от первой инверсии до "бадабума" проходило от года до двух в среднем. Пока что держимся. В итоге, от пессимистичного

В копилку полезных инструментов для инвестора - мощная штука, которая пригождается и тактически, и стратегически в моменты смена режимов рынка с бычьего на медвежий и наоборот. Думал я тут, как можно было избежать ошибки с шортом американского рынка на повышениях ставки и увольнениях в тех секторе + банковском кризис. И вспомнил про один индикатор, о котором вообще знал, но забыл на него поглядывать - это процент акций выше 200-дневных средних, его можно смотреть по тикеру MMTH на Tradingview. Читать его несложно - значения ниже 15-20 говорят о серьезном пессимизме ны рынке акций, значения выше 80-90 - о крайнем оптимизме. Исторически значения около 13-16 соответствуют очень хорошим среднесрочным точкам покупки (можно реализовывать через плечевой ETF на S&P500, например) - такие значения, например, были в конце 2018 года (тогда СНП упал на 20 или 25% также на повышениях ставки ФРС) и, конечно же, в сентябре 2022, после чего последовал масштабный вынос шортов и ралли в биг техе, несмотря на рекордное по скорости ужесточения ФРС и так себе экономику. Ну а значения около 5-7% соответствуют обычно историческому дну рынка, где можно "закупаться на все", вроде марта 2020 или осени 2008 года. Пользуйтесь на здоровье. @ArtInvests