ПСБ Аналитика

⛽️Газпром С 1 октября 2026 года оптовые цены на газ в РФ вырастут на 9,6%, а тарифы на прокачку по магистральным трубопроводам и распределительным сетям облгазов — на 11,6%, что принесет Газпрому около 26 млрд рублей добавочной выручки до конца года. Следующий этап индексации с 1 июля 2027 года (+10,4% на газ и +12,4% на транспортировку) обеспечит накопленный эффект свыше 150 млрд рублей к концу 2027 года. Финансовый результат усиливается налоговыми послаблениями в виде вычетов по НДПИ. Приток капитала от индексации тарифов внутри страны и снижение налогов вкупе со сдерживанием капзатрат позволят компании даже при слабом экспорте наращивать свободный денежный поток и снижать долговую нагрузку. 📦Озон Кейс Озона, несмотря на ожидаемое локальное давление на маржинальность из-за роста расходов на восстановление инфраструктуры, остается крепким. Инвестиционная привлекательность обеспечивается дальнейшим увеличением доли в общем объеме e-commerce благодаря активному перетоку продавцов и покупателей с Wildberries. Рост оборота (GMV) продолжает опережать рынок, в том числе благодаря успешной региональной экспансии и высокой рентабельности зрелых IT-сервисов — рекламной платформы и финтеха, которые растут быстрее классического ретейл-направления. 📱Яндекс Привлекательность компании обусловлена сохранением высоких темпов масштабирования бизнеса и выводом в плюс практически всех операционных сегментов. Главным драйвером в октябре выступит публикация финансовых результатов по МСФО за III квартал (ожидается в конце месяца), где ожидается продолжение сильной динамики после рекордного II квартала, когда скорректированная EBITDA взлетела на 35% до 88,9 млрд рублей, а чистая прибыль — на 56%. Бизнес Яндекса демонстрирует высокую маржинальность благодаря опережающему росту ключевого рекламного направления, доминированию в секторе Райдтеха (такси, каршеринг, самокаты) и выходу на прибыльность B2B-технологий и персональных сервисов. #подборка #акции Аналитический центр ПСБ

По оценкам Минэкономразвития рост реального ВВП в августе ускорился до 0,8% г/г с 0,6% г/г. Накопленная динамика ВВП с начала года осталась без изменений и составила +0,6% г/г. 👍Небольшое ускорение роста ВВП при снижении выпуска продукции в промышленности (крупнейшем сегменте экономики) стало неожиданным, особенно на фоне довольно слабых данных по торговле, которая также имеет существенный вес в ВВП. Так, оборот оптовой торговли впервые с первого квартала вернулся к спаду (-0,5% г/г против +0,4% г/г в июле), а рост розничной торговли заметно замедлился (+3,3% г/г против +5,3% г/г в июле). 👍Драйверами ВВП в этих условиях стали сектора, которые демонстрировали довольно слабую динамику с начала текущего года: строительство, сельское хозяйство и грузовой транспорт. Пока рано делать выводы относительно устойчивости их роста. Пожалуй, только по сельскому хозяйству можно рассчитывать на закрепление положительной динамики с учетом хорошего урожая текущего года. Впрочем, если держать в уме экспортные возможности продукции АПК, рассчитывать на улучшение финансовой ситуации в отрасли не приходится. 👍Также стоит обратить внимание на динамику заработной платы, которая указывает на дальнейшее сужение ресурса для наращивания потребления домохозяйств. Рост начисленных зарплат в июле замедлился до 9,5% г/г (с 9,6% г/г за июнь и 12,2% г/г за январь-июль). Пока усиление инфляции оказывает ограниченное влияние на замедление динамики реальных заработных плат (+3,3% г/г, против +3,4% в июне и 6% за январь-июль).       Наше мнение: Экономика, вероятно, до конца года сохранит умеренную, но положительную динамику за счет конечного потребления домохозяйств, которое остается основным драйвером. При этом торможение роста реальных зарплат, скорее всего, продолжится на фоне дальнейшего усиления инфляции, «съедающей» покупательную способность доходов. Наблюдаемое в моменте ускорение экономического роста, пусть и небольшое, позволяет ЦБ не торопиться с возобновлением цикла смягчения ДКП, та

Итоги недели 28 сентября – 2 октября Акции Индекс МосБиржи провел неделю в достаточно узком диапазоне 2250-2300 пунктов, торговая активность всю неделю была невысокой. Инвесторы продолжили находиться в режиме ожидания новых геополитических вводных и более четких сигналов с рынка нефти. На следующей неделе фаза осмысления оправданности покупок может продолжиться, хотя, по нашему мнению, пока цены на нефть высокие, баланс рисков все-таки смещен в пользу развития роста. Целевым ориентиром на неделю по индексу МосБиржи по-прежнему выступает 2250-2400 пунктов.  Облигации Индекс RGBI опустился до 111,2 п., а доходность 10-летних бумаг уже в третий раз за последний год вплотную подошла к 17% годовых. Ключевым событием для рынка госбумаг стало объявление новых параметров бюджета и программы заимствований на IV квартал 2026 г. и 2027 г. Так, программа заимствований на этот год увеличена на 1 трлн руб. - до 6,5 трлн руб., в результате чего остаток размещения на IV квартал вырос до 2,45 трлн руб., а на 2027 год – на 2,3 трлн руб., до 7,7 трлн руб. В целом привлечение 2,45 трлн руб. до конца года при текущей рыночной конъюнктуре является амбициозной задачей (даже с учетом потенциального размещения флоатера на 1 трлн руб.). Отметим, что на следующей неделе пройдет погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд руб. Это, вероятно, позволит несколько поддержать рынок за счет новой ликвидности. Пока ожидаем, что индекс RGBI продолжит консолидацию у достигнутого уровня - ждем снова выход Минфина с предложением флоатера, что ослабит давление на котировки ОФЗ-ПД. Рубль Текущую неделю рубль завершает умеренным укреплением: курсы доллара и юаня откатились в район 83,5 и 12,4 руб. соответственно. Более активное укрепление рубль демонстрировал в середине недели, причем оно происходило при неожиданно высокой торговой активности. Мы связываем такую динамику с повышенной склонностью экспортеров реализовать валюту до наступления «длинных» выходных в Китае (с 1 по 7 октября в Поднебесной празднует

⚡️Модельный портфель оставляем без изменений В начале недели российский фондовый рынок пытается продолжить рост. Если восходящий тренд покажет свою устойчивость, будем рассматривать дальнейшее увеличение доли бумаг в портфеле. Пока же считаем, что текущий объем акций учитывает сохранение рисков для рынка со стороны дальнейшего замедления экономики и ухудшения ожиданий по ставке. #нашпорфтель #акции Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных валютных облигаций из нашего свежего техмонитора. Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях. Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в MAX #облигации Аналитический центр ПСБ