미국 실리콘밸리 테크 기업 중 절반 가량이 이용하고 있는 Sillicon Valley Bank (이하 SVB)가 VC들의 귀뜸을 받은 테크 기업들의 갑작스러운 뱅크런으로 인해 규제 당국에 의해 운영 중단됨. 폐쇄 전 2,090억 달러의 예탁고를 보유한 미국 내 20위권 시중은행이자 2008년 금융위기 당시 워싱턴 뮤추얼에 이은 미국 역사상 두번째 규모의 대규모 은행 파산. (
https://edition.cnn.com/2023/03/10/investing/svb-bank/index.html)
코로나로 인한 유동성 확대기에 테크 기업들의 예금이 크게 늘어 그들과 거래하는 SVB의 수탁고도 크게 늘었고, 대출은 별로 안쓰니 저리 채권에 투자해 놓았음. 그러나 가파른 금리 인상으로 수익성이 악화되자 회사는 다른 고리 상품으로 운용하기 위해 저리 채권을 팔아 손실을 확정하고 일부 증자로 자본 확충하기로 결정. 하지만 이 소식을 VC들이 곡해하고 뱅크런이 시작되어 불과 48시간 만에 은행이 파산하는 효과를 낳음.
일이 벌어진 자세한 경과는 아래 좋은 글이 있어 번역해 가져옴.
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(출처:
https://bit.ly/3ysPFn5)
저는 1999년부터 2012년까지 SVB에 근무했습니다. 제 아내도 현재 그곳에서 일하고 있습니다. 어제 이 상황에 대해 100통이 넘는 이메일과 전화를 받았습니다.
저는 서류와 뉴스(그리고 업계 벤처캐피털과의 대화) 외에는 내부 정보가 없지만, 무슨 일이 있었는지 설명하기 위해 트위터에 글을 올렸습니다.
자세한 내용은 여기를 참조하세요:
- SVB는 2020~2021년 기간 동안 예금(부채)이 크게 증가했습니다. 대출(자산)은 증가했지만 1:1 수준은 아니었습니다. 수익률을 창출하기 위해 유가증권, 특히 저수익 중장기 유가증권에 자본을 투입해야 했습니다(만기보유 대출이 130억 달러에서 900억 달러 이상으로 7배 증가, 수익률 2% 미만).
- 또한 총 210억 달러 규모의 단기 유가증권(만기 3.6년)도 보유했지만 평균 수익률은 1.79%에 그쳤습니다. 금리 상승 환경에서는 좋지 않았으며, 매각 시 18억 달러의 손상이 발생했습니다.
- 예금이 감소함에 따라(기업 유입 감소/현금 소각/기업이 고수익 예금 상품으로 이동) 순이자마진이 감소하기 시작했고, 특히 2% 미만 유가증권이 1,000억 달러 이상에 달했습니다.
- 결국, AFS 유가증권(210억 달러)을 매각하고 18억 달러의 손실을 감수하여 대차대조표를 재조정하기로 결정했습니다. 왜 그랬을까요? 수익률이 더 높은 단기 유가증권에 재투자하여 2~4년 + 순이자수익 및 순이자마진 개선으로 손실을 다시 만회하기 위해서입니다. 동시에 손실을 만회하기 위해 22억 5,000만 달러의 증자를 시작했습니다.
- 가장 큰 문제는 수익률이 너무 낮은 장기채였습니다. 하지만 단순히 손실을 보고 AFS를 매각한 것만으로는 지급 능력에 문제가 생길 정도는 아니었습니다.
- 그러나 이 뉴스 때문에 VC/기업들은 당황하기 시작했고(뉴스를 어떻게 해석해야 할지 몰랐고, 메시지도 잘 이해하지 못했습니다) 뱅크런이 시작되었습니다. 즉, VC/기업들이 예금을 인출하기 시작했습니다.
- 대규모 히스테리로 인해 뱅크런이 시작되면 아무도 마지막 사람이 되기를 원하지 않기 때문에 어렵고, 은행이 자금 유출을 충당하기 위해 자산을 조달/매각하지 못하면 자금 접근성이 손상될 수 있습니다. SVB의 핵심 모델은 견고하지만 수익률이 낮은 LT 증권이 문제를 일으켰기 때문에 이는 매우 안타까운 일이었습니다.
- 이제 어떻게 해야 할까요? 아는 사람은 알죠. 매각에 대한 추측이 난무하고 있지만, 만약 매각이 성사된다면 인수자는 150억 달러에 달하는 LT HTM 증권의 막대한 손실을 인정해야 할 것입니다.
- 이 은행은 40년 동안 벤처캐피털/스타트업 환경을 위해 많은 일을 해왔으며, 지난 24시간 동안의 사건을 보게 되어 매우 안타깝습니다. 강력하고 독립적인 파트너가 되는 것이 업계를 위해 더 낫기 때문에 그들을 응원합니다.